Odhalené finance

Inflace je obtížně pochopitelný pojem. V roce 1983 definoval Websterův nový univerzální nezkrácený slovník inflaci jako: „zvýšení množství peněz v oběhu, které vede k relativně prudkému a náhlému poklesu jejich hodnoty a růstu cen: může být způsobeno zvýšením objemu vydaných papírových peněz nebo těžby zlata, nebo relativním zvýšením výdajů, například když nabídka zboží neuspokojí poptávku.“ Investopedia však uvádí, že: „inflace je zvýšení průměrné ceny zboží a služeb v čase.“

Rychlá kontrola odhalí, že Investopedia není se svou současnou definicí sama. Od předchozího určení základní příčiny se přešlo k popisu symptomů. Ale neutápíme se tu v detailech? Opravdu záleží na tom, zda lidé chápou původní zdroj problému? Ano, záleží, pokud chceme pochopit, že inflace často slouží politickému účelu. Jak uvádí John Maynard Keynes v knize Ekonomické důsledky míru: „Pokračujícím procesem inflace může vláda tajně a nepozorovaně zabavit důležitou část bohatství svých občanů.“ Pokud uvážíme Websterovu definici inflace z roku 1983, je zřejmé, že Keynes nepoukazuje jen na to, že vlády těží z inflační situace, pokud k ní dojde. Vlády mohou tuto situaci záměrně vytvořit emisí měny. Keynes napsal svou knihu v roce 1919 a říci, že měla u zákonodárců úspěch, by bylo slabé slovo. Po téměř sto let byly jeho koncepty ústředním bodem hospodářské politiky vlád po celém světě. Když americký prezident Richard Nixon v roce 1971 vyňal americký dolar ze zlatého standardu, veřejně prohlásil: „Nyní jsme všichni keynesiánci“.

Každý si tedy může vybrat, která definice inflace mu nejlépe vyhovuje, ale naštěstí ohledně hyperinflace je zmatek menší. Ta je obvykle definována jako ničivý nárůst cen 50 % nebo více měsíčně v důsledku téměř úplného kolapsu měnového systému země, což místní měnu jako prostředek směny činí téměř bezcennou. Zde není mnoho prostoru pro nedorozumění. Vyzbrojeni definicí tohoto stavu můžeme zkoumat pravděpodobnost, že budeme v budoucnosti čelit hyperinflaci.

Když jsou vlády dotázány, mají sklon tuto možnost bagatelizovat a v podstatě říkají: „To nedovolíme.“ Ačkoli často vědomě vyvolávají inflaci, dokonce i dramatickou, je nepravděpodobné, že by záměrně chtěly vytvořit hyperinflaci. Obecně se stává, že zvyšují tisk peněz, dokud se neúmyslně neprotrhne hráz. Hyperinflace se pak chová jako hurikán. Je to nezastavitelná a destruktivní síla, která jakmile jednou začne, žije vlastním životem.

Zde je několik zajímavých faktů o hyperinflaci, které nejsou běžně známé. Hyperinflace se historicky vyskytuje pouze v souvislosti s fiat měnami. První případ po zavedení papírových měn se vyskytl v letech 1789 až 1796, během Francouzské revoluce. Všechny ostatní (zatím jich bylo přes 27) se přihodily po vydání Keynesovy knihy a přijetí jeho ekonomických principů. Pět případů se odehrálo ve 20. letech 20. století. Čtyři ve 40. letech 20. století. V 80. a 90. letech 20. století došlo k osmnácti takovým událostem. Ty se staly v kapitalistických, socialistických a komunistických zemích. V Asii, Jižní Americe, Střední Americe, Evropě a Africe. Nezávisí tedy na konkrétní formě vlády, společenské struktuře nebo geografické poloze. Tyto pohromy vznikají automaticky v důsledku velkého množství jednotek fiat měny v krátkém čase. Následující tabulka uvádí 6 největších hyperinflačních epizod v dosavadní historii:

• Nejhorší případ v historii je stále Maďarsko 1946: ceny se zdvojnásobovaly každých 15 hodin.
• Zimbabwe 2008 je druhé v pořadí (zdvojnásobení každých 25 hodin).
• Jediný případ před 20. stoletím je Francie 1795–96 (revoluční asignáty).
• Po roce 2017 se přidala ještě Venezuela (od 2016/2017 dodnes, vrchol 219 % měsíčně v 2016–18, později kolísavě velmi vysoká inflace).

Aktuální míry inflace vidíme níže: 

https://tradingeconomics.com/

Jak vidno, někteří mají dobře našlápnuto. Třebas v takovém Turecku je oficiální měnou turecká lira, ovšem hospodářství v podstatě funguje na euru. O Venezuele netřeba dlouze vyprávět. 

Hrozí tedy Evropě a Americe hyperinflace? To sice není jisté, ale je to docela možné a dokonce pravděpodobné. Pokud to vezmeme v úvahu, můžeme se rozhodnout situaci sledovat, abychom nebyli zaskočeni. Otázkou však zůstává, zda „sledování situace“ zabere. Potíž je v tom, že hyperinflace nastává poměrně náhle. Například ve 20. letech 20. století ve Výmarské republice již nějakou dobu rostla, jak centrální banka roztáčela rotačky v tiskárně marek, ale dlouho se celkem nic nedělo. Až náhle vyskočila na závratných 16 579 999 % ročně. Během pouhých několika měsíců se bankovky staly méně hodnotnými než papír, na kterém byly vytištěny, což Němce přimělo k jejich používání jako podpal a tapety.

Pokud si nejste jisti, zda je třeba přijmout preventivní opatření k ochraně svého majetku, měli byste zvážit, že pokud udeří hyperinflační hurikán, varování bude pravděpodobně bude jen malé, pokud vůbec nějaké. Část vašeho jmění, která je nyní ve fiat měně, se může stát bezcennou. Ovšemže spousta lidí, řekne: „Ale já nemám žádné bohatství. To, co mám v bance, nestačí na to, abych si koupil nové auto.“ Pokud je to vaše situace, nejste sami. Na světě jsou doslova desítky milionů lidí, kteří jsou na tom podobně. Dobrým pravidlem je udržovat například v hotovosti částku na tři měsíce výdajů a cokoli nad to přesunout do něčeho, co v inflačním období neztrácí na hodnotě.

Jedním z aktiv, která dokáží držet krok s inflací, je akciový trh. Nebo se to o něm alespoň říká. Záleží na úhlu pohledu. Doslova. Výkonnost nejvíce používaného akciového indexu S&P 500 měřená v USD vypadá hodně dobře. Například od konce Velké finanční krize narostl tento trh o 946%, tedy více než 55,6% ročně.

Pokud ovšem tentýž graf upravíme o inflaci, vychází roční zhodnocení jen 32%. Ale pořád bezva. 

https://www.multpl.com/inflation-adjusted-s-p-500

Z diagramu ale také vyčteme, že v poměrně dlouhých obdobích (1929 – 1956, 1966 – 1994, 2000 – 2016) byl výnos očištěný o inflaci záporný.

Nyní použijeme měřítko, které se, na rozdíl od inflačních peněz, v čase mění jen minimálně; právě takovým tempem, jakým celosvětově roste produktivita práce. Tím měřítkem je zlato. A najednou se obraz hry zcela změní.

V porovnání s hodnotou žlutého kovu vidíme, že akciový trh spíše osciluje nahoru a dolů, s vrcholy odpovídajícími akciovým bublinám a následnými návraty k normálu. Ještě zajímavější pohled se nám naskytne, pokud na svislé ose použijeme logaritmickou stupnici, která vyjadřuje procentní zhodnocení (o které nám při investování především jde).

Střední hodnota akciového trhu odpovídá číslu 0,85; nad 2,29 jsou akcie v bublině, pod 0,29 naopak velice levné.

Ačkoli zlato v polední době zaznamenalo dramatický nárůst, přesto se hodnota akciového trhu nyní nachází v horních patrech uvedené škály. Tomu ostatně odpovídají i další indikátory: Schillerovo CAPE

https://www.multpl.com/shiller-pe

a Buffet indicator

https://www.longtermtrends.com/market-cap-to-gdp-the-buffett-indicator/

Mark Twain kdysi prohlásil: „Kdyby volby mohly něco změnit, nikdy by nás to nenechali dělat.“ Občané chodí radostně k volebním urnám v bláhové naději, že jejich hlas něco ovlivní. Všechny vlády mají přitom jednu společnou vlastnost – vždycky dokážou utratit víc, než mají k dispozici prostřednictvím daní a poplatků. Takto vznikající inflační tlaky se v ekonomikách rozvinutého světa hromadí od osmdesátých let minulého století. Nikdo nedokáže odhadnout sílu následné erupce a už vůbec ne, kdy k ní dojde. Proto je rozumné se připravit brzy; slovy Lynette Zang: „raději o pár let dříve, než o týden pozdě.“