Odhalené finance

„Neukřižuješ lidstvo na zlatém kříži.“ V dramatickém projevu na Demokratickém národním shromáždění v roce 1896 pronesl William Jennings Bryan tato slavná slova. Bryan, kandidát demokratů na prezidenta, byl zarytým odpůrcem zlatého standardu. Místo toho se zasazoval o významnější roli stříbra v měnovém systému.

Na konci 19. století začala politická hnutí, soustředěná především kolem Demokratické strany,  prosazovat inflační politiku. Zlatý standard však byl hlavní překážkou. Stanovoval přísná omezení schopnosti vlády přerozdělovat bohatství prostřednictvím inflace. Nekryté fiat papírové peníze, podřadná měna, kterou jsme nuceni používat dnes, tehdy nebyly možností. Proto se demokraté a další zastánci inflace shromáždili za nejjednodušší dostupnou formou peněz: stříbrem. Například farmáři lobovali za inflaci, aby mohli splácet své dluhy levnějšími dolary. V reakci na to Kongres schválil Shermanův zákon o nákupu stříbra, který požadoval, aby americká vláda nakupovala stanovené množství stříbra na podporu jeho ceny a spuštění inflace. Právě v této souvislosti Bryan pronesl svůj silný projev odsuzující zlato. Jejich úsilí nakonec selhalo. Bryan prohrál volby a USA nepřijaly stříbro, aby inflaci učinily proveditelnější. Bylo to dočasné vítězství pro zastánce tvrdých peněz. Ale netrvalo to dlouho. V nadcházejících desetiletích se USA přesunuly k mnohem horší formě peněz než stříbru: k nekrytým papírovým měnám.

Tento příběh je zajímavý ze dvou důvodů. Za prvé ukazuje, jak tvrdé peníze maří ambice marnotratných politiků. Za druhé, triumf zlata nad stříbrem je silným příkladem ekonomického principu, kterému jen málo lidí skutečně rozumí. Zlato je ve srovnání se stříbrem lepší formou peněz, s výjimkou jedné klíčové oblasti. Fyzické zlato není vhodné pro malé transakce. Nejmenší praktická jednotka zlata je asi jeden gram. V době psaní tohoto textu má tato částka hodnotu kolem 100 dolarů, což není zanedbatelné ani v dnešních znehodnocených dolarech. V průběhu historie bylo stříbro pohodlnější pro každodenní použití. Získalo si pověst „gentlemanských peněz“, zatímco zlato s vyšší hustotou hodnoty bylo „penězi králů“. Ale koncem 19. století se výhoda stříbra v malých transakcích začala vytrácet. S rozvojem bankovního systému bylo méně potřeba, aby lidé nosili s sebou fyzický kov. Banky začaly vydávat papírové peníze kryté zlatem. Díky tomu bylo používání zlata mnohem praktičtější i pro malé platby. Když si lidé mohli vybrat, dávali přednost papírovým bankovkám krytým zlatem před fyzickým stříbrem. Byla to jasná ukázka, jak lidé přirozeně tíhnou k tvrdším penězům, i když to znamená spoléhat se na třetí strany, jako jsou banky. Jinými slovy, lidé si vybrali tvrdší peníze s protistranami (papíry kryté zlatem) před snadnějšími penězi bez protistran (fyzické stříbro). Měnová role stříbra, která trvala tisíce let, se prudce snížila a už nikdy se neobnovila. Stříbro se stalo primárně průmyslovým kovem, s pouze malou zbývající měnovou prémií. Toto postavení přetrvává dodnes. Po stříbru je sice určitá poptávka jako po penězích, ale obvykle je příliš malá na to, aby smysluplně ovlivnila cenu. Během období měnového chaosu a nekontrolovatelné inflace se však lidé vrhají do alternativních forem peněz. Aktiv, která si lépe drží hodnotu než rychle znehodnocující se státní papírové měny.

Právě v těchto chvílích stříbro často zažívá prudký nárůst poptávky. A protože trh se stříbrem je tak malý – zhruba desetina velikosti trhu se zlatem – stačí málo k jeho zahlcení a vyvolání prudkých cenových skoků. Kombinovaná tržní kapitalizace všech stříbrných akcií je navíc méně než 1 % tržní kapitalizace společnosti Microsoft. Je to také méně než 1 % tržní kapitalizace společnosti NVIDIA a méně než 1 % tržní kapitalizace společnosti Apple.

Tak nepatrný je trh se stříbrem. Poptávka po stříbře má tendenci v obdobích vysoké inflace prudce stoupat. Stalo se to už dříve a mohlo by se to stát znovu. Stačí se podívat na příběh bratrů Huntových. Během vysoké inflace v 70. letech nakupovali tolik stříbra, kolik se jim dostalo do rukou. Tato agresivní akumulace stlačila nabídku a pomohla zvednout cenu stříbra z přibližně 6 dolarů na konci 70. let na téměř 50 dolarů v roce 1980. Dnes je scéna připravena na další inflační explozi, pravděpodobně ještě silnější, než jaké jsme byli svědky v 70. letech. Po započtení inflace by stříbro za 50 dolarů v roce 1980 mělo dnes hodnotu přes 187 dolarů za unci. Akcie těžařů stříbra by mohly dosáhnout ještě dramatičtějších zisků, pokud dnes uvidíme podobný pohyb.

Předpověď vývoje ceny stříbra v příštích pěti letech je komplexní úkol, který závisí na mnoha faktorech, včetně vývoje globální ekonomiky, průmyslové poptávky, geopolitických událostí, měnové politiky a spekulativního chování investorů. Níže uvádím analýzu založenou na dostupných informacích, historických trendech a současných tržních podmínkách. Vzhledem k tomu, že cena stříbra je volatilní a ovlivněná mnoha proměnnými, tato analýza nabízí pravděpodobné scénáře, nikoliv jistotu.

Klíčové faktory ovlivňující cenu stříbra

1. Průmyslová poptávka 

   Stříbro je klíčovým průmyslovým kovem, využívaným zejména ve fotovoltaice (solární panely), elektronice, automobilovém průmyslu (např. elektromobily) a medicíně. Podle Silver Institute se očekává, že poptávka po stříbře v roce 2025 vzroste díky rostoucímu využití v technologiích, zejména v solárním sektoru, který tvoří přibližně 10 % globální poptávky a má potenciál růstu. Automobilový průmysl, zejména elektromobily, by mohl do roku 2030 zvýšit poptávku na 70 milionů uncí ročně oproti 45 milionům v roce 2017.

2. Omezená nabídka a deficity 

   Trh se stříbrem je již pátým rokem v deficitu, což znamená, že poptávka převyšuje nabídku. Zásoby stříbra jsou omezené a odhady naznačují, že světové zásoby by mohly být vyčerpány během 14–22 let (do roku 2046 v optimistickém scénáři). Snížení těžby a zpřísnění environmentálních regulací může dále omezit produkci, což by tlačilo ceny nahoru.

3. Investiční poptávka 

   Stříbro je považováno za bezpečné aktivum v dobách ekonomické nejistoty, inflace nebo geopolitického napětí. Rostoucí zadluženost států (např. USA, kde dluh k HDP může do roku 2053 dosáhnout 181 %) a potenciální znehodnocení fiat měn podporují zájem investorů o drahé kovy. Centrální banky a retailoví investoři zvyšují své zásoby drahých kovů, což podporuje býčí trend.

4. Poměr zlata ke stříbru 

   Historický poměr ceny zlata ke stříbru byl přibližně 16:1, což odpovídá jejich zastoupení v zemské kůře (17:1). V současnosti je poměr kolem 80–100:1, což naznačuje, že stříbro je relativně podhodnocené oproti zlatu. Pokud by se tento poměr vrátil k historickým hodnotám, cena stříbra by mohla výrazně růst.

5. Měnová politika a úrokové sazby 

   Nižší úrokové sazby obvykle podporují růst cen drahých kovů, protože snižují atraktivitu dluhopisů a posilují zájem o neúročená aktiva, jako je stříbro. Americká centrální banka (Fed) zahájila v roce 2024 cyklus snižování sazeb, což by mohlo podporovat ceny stříbra. Naopak vysoké úrokové sazby nebo posílení amerického dolaru mohou cenu stříbra brzdit.

6. Geopolitické faktory 

   Geopolitické napětí, jako obchodní spory mezi USA, EU a Čínou nebo konflikty (např. na Ukrajině), zvyšuje poptávku po bezpečných aktivech, jako je stříbro.

7. Inflace a ekonomická nejistota 

   Stříbro je považováno za ochranu před inflací, protože jeho reálná hodnota obvykle drží krok se spotřebitelskou inflací. S rostoucími obavami o inflaci a zadlužeností ekonomik může stříbro přilákat více investorů.

Historický vývoj a současná situace

• Historické trendy: Cena stříbra je známá svou volatilitou. Například v letech 2008–2011 vzrostla pětkrát díky spekulacím a poptávce, ale v letech 1980 a 2011 došlo k prudkým propadům kvůli spekulativním bublinám.
• Současná cena: V červenci 2025 se cena stříbra pohybuje kolem 33–37 USD za trojskou unci, což je nejvyšší úroveň za 14 let.
• Nedávný vývoj: V roce 2024 cena stříbra rostla díky silné průmyslové poptávce a deficitu nabídky, přičemž Silver Institute odhaduje, že poptávka dosáhne druhého nejvyššího údaje v historii (1,2 miliardy uncí).

Předpověď na příštích pět let (2025–2030)

Na základě dostupných informací lze načrtnout tři možné scénáře vývoje ceny stříbra:

1. Býčí scénář (optimistický)

• Předpoklady: Pokračující deficit nabídky, rostoucí poptávka po stříbře v průmyslu (zejména ve fotovoltaice a elektromobilech), snižování úrokových sazeb Fedu, vysoká inflace a geopolitické napětí.
• Odhad ceny: Cena stříbra by mohla dosáhnout 50–150 USD za unci, jak naznačují někteří analytici (např. Market Oracle předpovídá 150 USD za unci při vysoké inflaci).
• Důvody:
  • Silná průmyslová poptávka, zejména z Číny (18 % globální poptávky).
  • Omezené zásoby stříbra a rostoucí náklady na těžbu.
  • Zvýšený zájem investorů v důsledku ekonomické nejistoty a slabšího dolaru.
  • Návrat poměru zlata ke stříbru blíže k historickým hodnotám (např. 30:1 nebo 40:1), což by při ceně zlata 3000 USD znamenalo cenu stříbra kolem 75–100 USD za unci.

**Pravděpodobnost**: Střední až vysoká, pokud se globální ekonomika potýká s rostoucí inflací a geopolitickými riziky.

2. Neutrální scénář (nejpravděpodobnější)

• Předpoklady: Mírný ekonomický růst, stabilizace úrokových sazeb, pokračující průmyslová poptávka, ale bez výrazných geopolitických šoků nebo spekulativních bublin.
• Odhad ceny: Cena stříbra by mohla růst na 40–60 USD za unci do roku 2030, což odpovídá predikcím Silver Institute (30 USD v roce 2024 s potenciálem dalšího růstu).[]
• Důvody:
  • Poptávka po stříbře v průmyslu a šperkařství poroste (o 4–9 % ročně podle Silver Institute).[](https://www.newstream.cz/trhy/kam-az-poroste-cena-stribra-v-roce-2024)
  • Deficity nabídky budou tlačit ceny nahoru, ale bez dramatických skoků.
  • Mírná inflace a stabilní měnová politika udrží investiční poptávku na střední úrovni.

**Pravděpodobnost**: Vysoká, protože odráží pokračování současných trendů bez extrémních výkyvů.

3. Medvědí scénář (pesimistický)

• Předpoklady: Globální ekonomická recese, pokles průmyslové poptávky, posílení amerického dolaru, zvyšování úrokových sazeb nebo přílišná spekulace vedoucí ke korekci.
• Odhad ceny: Cena stříbra by mohla klesnout na 20–30 USD za unci nebo stagnovat kolem současných úrovní.
• Důvody:
  • Pokles poptávky po průmyslovém stříbře v důsledku ekonomického zpomalení.[](https://www.kurzy.cz/komodity/stribro-graf-vyvoje-ceny/historie)
  • Posílení dolaru a vyšší úrokové sazby sníží atraktivitu drahých kovů.[](https://zlataky.cz/cena-stribra-a-grafy-stribra)
  • Případná spekulativní bublina, po níž by následovala korekce (podobně jako v letech 1980 a 2011).[](https://ceskamincovna.cz/vyvoj-ceny-stribra-2301/)

**Pravděpodobnost**: Nízká až střední, protože současné deficity a průmyslová poptávka pravděpodobně zabrání hlubokému propadu.

Rizika a nejistoty

• **Volatilita**: Stříbro je citlivější na spekulace než zlato, což může vést k prudkým výkyvům cen.
• **Regulace a technologie**: Nové technologie mohou snížit poptávku po stříbře (např. alternativní materiály ve fotovoltaice) nebo naopak zvýšit poptávku (např. nové aplikace v AI).
• **Ekonomické šoky**: Neočekávané události, jako pandemie nebo válečné konflikty, mohou dramaticky změnit poptávku po bezpečných aktivech.
• **Spekulace**: Přílišný růst ceny může vést k bublině, po níž by následovala korekce.

Doporučení pro investory

• **Dlouhodobá investice**: Stříbro je vhodné jako dlouhodobé aktivum pro diverzifikaci portfolia a ochranu před inflací. Fyzické stříbro (mince, slitky) je oblíbené, ale zahrnuje prémii (2–7 %) a DPH (21 % v ČR).
• **Krátkodobé obchody**: Pro spekulativní investory může být atraktivní obchodování prostřednictvím ETF, futures nebo CFD, ale tyto nástroje nesou vysoké riziko.
• **Sledování trendů**: Pravidelné sledování globálních ekonomických ukazatelů, měnové politiky Fedu a průmyslové poptávky je klíčové pro načasování nákupu/prodeje.

Závěr

Nejpravděpodobnějším scénářem je postupný růst ceny stříbra na 40–60 USD za unci do roku 2030, poháněný deficitem nabídky, rostoucí průmyslovou poptávkou a zájmem investorů. Pokud by však došlo k výrazné inflaci, geopolitickým šokům nebo návratu poměru zlata ke stříbru k historickým hodnotám, cena by mohla dosáhnout 75–150 USD za unci. Naopak ekonomická recese nebo posílení dolaru by mohly cenu stlačit dolů. Investoři by měli zvážit rizika volatility a diverzifikovat své portfolio.

*Poznámka*: Tato analýza je založena na dostupných informacích a odhadech, ale budoucí vývoj může být ovlivněn neočekávanými událostmi. Doporučuje se konzultovat investiční rozhodnutí s finančním poradcem. 

Technická analýza

Na diagramu vidíme dlouhodobou formaci „cup and handle“, začínající kolem roku 1980. Podle tohoto scénáře by cena mohla dosáhnout až kolem $670 za unci. Francis Hunt (Market Sniper: https://themarketsniper.com/) uvádí konzervativnější odhad cílové ceny $330.