Tři věci, které (prozatím) nezmizí
V investičním prostředí je mnoho proměnných. Politické klima se za poslední roky výrazně posunulo a technologie pokračují v jízdě na plný plyn, či spíše ještě přidávají na obrátkách. Existují však tři trendy, které se z investiční perspektivy během příštího desetiletí neztratí.
Energetická hustota
První věc, která zůstává, je význam používání zdrojů s vysokou hustotou energie.
Spotřeba energie nesměřuje pouze k výrobě elektřiny a pohonných hmot pro automobily. Jde o těžbu surovin, výrobu a přepravu zboží, výrobu dusíkatých hnojiv pro zajištění lidské výživy (hlavním vstupem je zemní plyn), pohon strojů pro pěstování a sklizeň plodin, udržování bezpečné úrovně tepla nebo chladu pro lidi a podniky, čištění a čerpání vody, a tak dále. Tato vysoká úroveň spotřeby energie umožňuje 8 miliardám lidí přežít na této planetě a rostoucímu procentu z nich v relativním pohodlí. Lidé a jejich hospodářská zvířata představují více než 10x větší množství biomasy než všichni ostatní volně žijící savci a ptáci dohromady, což je vysoce účinný potravní řetězec, který je podmíněn výdejem energie.
Není náhodou, že na konci 19. a na počátku 20. století došlo k explozi lidské populace, kdy se svět zaměřil na objevování a využívání ropy. Což přispělo ke zrychlení tempa rozvoje díky možnosti velké většiny lidí přestat pracovat v zemědělství a začít v jiných oborech s přímým vlivem na délku a kvalitu lidského života: technologii, medicíně, výrobě a dalších.
Pokud státy přijmou kulturní názory nebo vládní politiku zaměřenou proti využívání energeticky bohatých zdrojů kvůli optimalizaci nějaké jiné proměnné, sníží tím svůj podíl na světovém ekonomickém výstupu, ať už vědomě, nebo nevědomě. Potom zbytek světa půjde dál bez nich, dokud tento postoj nezmění. Samozřejmě do hry vstupuje energetická účinnost, ale ta má určité limity. Více energie vytváří lepší základ pro vývoj a pak lepší technologie umožňuje její efektivnější využití. Pohyb většího množství hmoty, než je pro daný účel nezbytně třeba, a rozptýlení většího množství energie ve formě okolního tepla, než je nutné, jsou dva běžné zdroje energetické neefektivity, které zlepšující se technologie v průběhu času postupně odstraňují.
To jistě neznamená, že vítr a slunce nehrají žádnou roli. Jsou to variabilní zdroje energie a velkou výhodou solárů a větrníků je decentralizace. Ovšem přeměna variabilních zdrojů na energii základního vytížení předpokládá masivní bateriová pole, která zas potřebují obrovské množství vzácných kovů. Pokud bychom například 20x znásobili instalaci bateriových úložišť, museli bychom každých deset let tuto zásobárnu obnovovat. Technologie ukládání energie do baterií se zlepšuje jen ztuha. Zvýšení energetické účinnosti a hustoty v článcích je pomalý proces, který sahá až do 19. století. Bez výrazného pokroku v této oblasti bude trvat velmi dlouho, než se většina potřeby energie bude moci spolehnout na proměnlivé zdroje. Navíc mnoho typů těžkého průmyslu včetně výroby cementu, oceli, skla a chemické výroby vyžaduje ve svém výrobním procesu vysoké teploty. Bohaté zdroje energie obvykle produkují teplo, které lze přeměnit na elektřinu nebo použít přímo, zatímco solární a větrná energie vytváří nejdříve elektřinu, a ta se pak musí přeměnit zpět na teplo, pokud má být použita ve zmíněných odvětvích. Což je ztrátový proces. A to ještě zůstává stranou otázka transportu: místa bohatá na slunce a vítr jsou většinou značně vzdálená průmyslovým a obytným aglomeracím.
Vzhledem k uvedeným skutečnostem je na místě optimismus ohledně dalšího využívání zdrojů energie s vysokou hustotou a stejně tak ekonomik, které jsou na ně zaměřeny. Tato oblast zahrnuje všechny formy uhlovodíků, stejně jako jadernou, vodní a geotermální energii.
Výpočetní technika
Druhá věc, která nezmizí, je kvantita a kvalita výpočetní techniky. A také je důležité být na správné straně tohoto odvětví.
Během velké části minulého jednoho a půl století se spotřeba energie lidstva primárně zaměřila na manipulaci s fyzickým prostředím, aby bylo obyvatelnější a pohodlnější pro náš život. Část této energie šla do výpočetní techniky, ale spíše jen malý podíl. To proto, že naše nejlepší počítače uměly zanedbatelný zlomek toho, co dokáže lidský mozek. Běžná kalkulačka nevyžaduje téměř žádnou spotřebu energie a parta inženýrů s kalkulačkami byla v podstatě těmi nejlepšími výpočetními stroji, které jsme dosud měli. Lidský mozek funguje se spotřebou přibližně 20 wattů. Od roku 2020 se naše křemíkové procesory konečně dostávají do oblasti srovnatelné s tím, čeho je podle odhadů schopen náš mozek. Prognostici to předpovídali už nějakou dobu a skutečně se nyní blížíme k této úrovni. Níže vidíte diagramy z doby před deseti nebo více lety které ukazují, že vývoj jde v daném trendu:
Důležitý je samozřejmě i software. To, že má počítač výpočetní výkon ekvivalentní myši nebo člověku ještě neznamená, že bude dostatečně dobře naprogramován, aby fungoval stejně efektivně a soběstačně. „Software“, na kterém my lidi fungujeme, prošel nespočetným množstvím ladění a vylepšování. A proto je obtížné předpovídat, ve kterém roce počítače dosáhnou určité schopnosti, i pro profesionály v oboru. Ale už několik let jsme svědky užitečnosti a důležitosti generativní umělé inteligence. Během tohoto poměrně omezeného časového období ovlivnily velké jazykové modely a další typy AI způsob, jakým hledáme informace, jak komunikujeme a jak vytváříme různé formy umění. K tomu přidejte postupem času další 10x až 100x vylepšení výkonu a iterace nejlepšího softwaru a není těžké nahlédnout, jaký to může mít dopad. Na pracovní úrovni to například mnoha typům bílých límečků umožní, aby sami prováděli úkoly, které dnes musí zvládat mnoho lidí. Místo toho, aby programátoři psali každý řádek kódu, mohou stále více dohlížet na vytváření programů pomocí AI. Namísto ručního prohledávání právních předpisů při projednávání soudního sporu mohou advokáti nechat počítačovou inteligenci, aby za ně udělala spoustu práce. Čím lepší je AI, tím více nám může automatizovat složité a časově náročné záležitosti, v některých případech buď zcela sama, nebo rozšířením rozsahu každého lidského pracovníka, který ji bude používat.
Vzestup velkých technologických společností v 10. letech jednadvacátého století byl hlavně o zlepšení komunikace obecně a zvýšení podílu mobilní komunikace, která nebyla příliš náročná na výpočetní výkon. Velké zdroje, jako jsou vydavatelé knih, promotéři zábavy a televizní stanice mohou šířit informace v masovém rozsahu. Ale s rozmachem nové technologie v posledních několika desetiletích si lidé sami navzájem předávají informace v ohromném množství. To má výrazné dopady na společnost a podobu ekonomiky, ale všechny tyto záležitosti jsou stále relativně výpočetně levné. Přeměnou osobního počítače na mobilní počítač (chytrý telefon), který má téměř každý, s lepší schopností zpracování na jednotku energie a velikosti, se redukuje potřeba dalších věcí. Stále se snižuje míra využití neohrabaných pevných linek, faxů nebo tiskáren. Spotřebováváme méně hmotných věcí, fyzických kalendářů, obálek a per a všech podobných propriet. Naše malé energeticky účinné smartphony nahrazují potřebu desítek dalších položek, což šetří energii různými způsoby, včetně snížení samotného objemu výroby.
Ale další vlna technologie v tomto a příštím desetiletí bude pravděpodobně jiná. Jak naše výpočetní schopnosti dostihnou a překonají běžný výkon lidského mozku, můžeme přesouvat stále více bílých límečků k dohlížení na stroje a rozšiřovat oblast, v níž pro nás mohou pracovat naše procesory. Netriviální množství naší produkce energie jde do výpočetní techniky a ta se stává stále důležitějším zdrojem pro každou ekonomiku. Podobně jako energeticky náročné traktory zvýšily výkon každého farmáře a energeticky nároční výrobní roboti zvýšili výkon každého dělníka, energeticky a výpočetně náročná umělá inteligence může zvýšit výkon každého bílého límečku (účetní, programátoři, designéři, inženýři, vědci, právníci, lékaři, analytici a tak dále).
Síťové efekty
Třetí trvalý trend je síla síťových efektů. Ti, kdož dokážou využívat sebe posilující síťové efekty, vyhrávají, dokud je nezastaví něco velmi ničivého. Pozitivní síťový efekt nastává, když každý další uživatel vylepšuje systém i pro všechny ostatní, což dále přitahuje do systému více uživatelů.
Prvním příkladem byl telefon. Pokud vlastníte jediný telefon na světě, je to k ničemu. Ale každým dalším majitelem telefonu se zvyšuje počet osob, které si mohou navzájem volat. Během věku adopce telefonu se komunikace zlepšila pokaždé, když nějaká osoba nebo nějaká společnost instalovala telefon, což přilákalo více lidí a společností k přijetí dalších telefonů. Komunikační protokoly také těží ze síťových efektů. Ethernet, Simple Mail Transfer Protocol, Universal Serial Bus a další komunikační protokoly mají tendenci se opevnit na velmi dlouhou dobu, jakmile se stanou dominantními. Dorozumívací jazyky jsou také komunikační protokoly. Dominance, kterou má ve světě angličtina jako globální obchodní, výukový i cestovatelský jazyk, je velmi zakořeněná a soběstačná. A pro všechny typy tvůrců mluveného nebo psaného obsahu je velmi užitečné, pokud je angličtina jedním z jejich zvládnutých jazyků. Sociální sítě jsou na tom podobně. Čím více uživatelů má daná platforma, tím je síť pro každého z nich užitečnější. Cokoli, co těží z finanční likvidity, je také v podstatě systémem s pozitivním síťovým efektem. To zahrnuje oblasti od úlohy amerického dolaru jakožto světové rezervní měny po bitcoinovou síť. A proto mají euro a juan těžké časy, když chtějí konkurovat dolaru, a proto je podle velikosti 20. kryptoměna irelevantní. Pokud nejste v těchto věcech první, jste automaticky poslední.
Síťové efekty nejsou úplně neporazitelné, ovšem jsou extrémně silné. Jeff Booth odkazuje na pravidlo 10: aby vyzyvatel vyhrál, musí být 10x lepší, než zavedený vůdce. To platí od začínajících společností po komunikační protokoly. Jak napsal v „ The Greatest Game “:
Při vytváření nových technologických společností používám určitou formuli ke zjištění, zda má některá z nich schopnost vyhrát, s názvem „10x výhoda“. To znamená, že pokud nová společnost nemůže poskytnout trhu desetinásobně vyšší užitek, nemá šanci vyvinout únikovou rychlost a stát se lídrem nové kategorie. I když pravidlo nezaručuje úspěch vyzyvatele, výrazně zvyšuje jeho pravděpodobnost.
Pokud někdo přijde na to, jak vyrobit konkurenta pro Universal Serial Bus, který bude o 20 % rychlejší, levnější a odolnější, nezáleží na tom. Nemůže vzdorovat skutečnosti, že miliardy zařízení mají USB porty. Tak obrovská nevýhoda neguje běžná lineární zlepšení, která nemohou vytvořit zásadní zlom. USB se v průběhu času aktualizuje, takže může snadno zacelit malé mezery, které se otevírají. Pokud někdo vymyslí, jak udělat něco mnohem lepšího než USB, pak má určitou možnost se uchytit. Stále bude mít před sebou velmi těžkou bitvu, ale bude-li vyzyvatel průlomově lepší, pak bude mít šanci začít se propojovat s různými výrobci zařízení a začít porážet USB.
Proto pro jakýkoli současný síťový efekt je třeba předpokládat jeho pokračování, pokud se v dané oblasti neobjeví nový, jasný a masivní disruptor.
A co z toho všeho vyplývá?
Při investování je rozumné používat měřítka hustoty energie, výpočetní techniky a síťových efektů jako vodítka. Během hodnocení příležitostí bychom si měli položit tyto otázky:
- Konkuruje to zdrojům energie s vysokou hustotou?
- Je to na špatné straně pokračujícího rychlého růstu výpočetní techniky?
- Soutěží to s většími a výkonnějšími síťovými efekty?
Pokud u potenciální investice zaškrtneme „ano“ u kterékoli z těchto tří otázek, pak je na místě opatrnost. Neznamená to, že se uvažovaná akvizice nemůže dotknout žádné z těchto oblastí. Nicméně množství a síla překážek je zde daleko vyšší než jinde, a proto bychom je měli považovat za spekulativní. Je mnohem jednodušší a bezpečnější mít tyto tři trendy jako vítr v plachtách, než se stavět proti nim.
Původní článek Lyn Alden si můžete přečíst zde:
https://www.lynalden.com/january-2025-newsletter/